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光伏超预期!

2020-7-1 14:40

国家能源 局公布了光伏竞价结果,获得补贴资格的项目总额近26GW,远超市场20GW的预期,而隆基公布的7月硅片价格是止跌。核心观点如下:(1)竞价规模超预期,完成率或达53%:2020年竞价项目审批26GW,扣除天津、广东 ...

国家能源 局公布了光伏竞价结果,获得补贴资格的项目总额近26GW,远超市场20GW的预期,而隆基公布的7月硅片价格是止跌。核心观点如下:

(1)竞价规模超预期,完成率或达53%:2020年竞价项目审批26GW,扣除天津、广东的地面电站项目之外,其他省份的地面电站申报入选比例达到93%,预计2020年竞价项目年底完成率达到53%,远超2019年的35%;

(2)国内季度需求分布:预计2020年国内全年装机约44GW,下半年需求约31.5GW,其中3Q 10GW、4Q 21.5GW,4Q出现供不应求局面,当前产业链价格底部,9月价格出现温和上涨;

(3)价格底部,光伏需求回升:疫情以来产业链各环节价格下跌10%-25%,当前价格对于各环节二线企业几乎都不挣钱,产业链价格处于底部,低价导致行业补库存,短期需求或超预期,中长期需求底部回升,我们预计2020年全球需求在120-130GW,2021年需求或达到180GW;

(4)组件排产:龙头组件企业均反馈四季度询单较旺,四季度需求可能超过40GW,年化160GW,成为历史需求第一季度,而短期关键的三季度,目前主流组件企业的排产都在80%以上;

(5)投资建议:新冠疫情并没有影响行业需求本质驱动力以及竞争格局,当前行业估值中位数25倍(21年19倍),横纵向对比性价比较高。推荐三条主线:1)竞争格局稳定,龙头优势明显,长期成长性标的:硅片(隆基股份 ),胶膜(福斯特 );2)双面渗透率提升产业趋势下有望量利齐升的环节:玻璃(福莱特 、亚玛顿 、关注信义光能 );3)供需边际向好或者短期偏紧:硅料(通威股份 、关注大全新能源 )、电池(爱旭股份 );4)高效电池、组件供不应求:隆基股份、通威股份、爱旭股份、晶澳科技 。


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